退保、利率、權(quán)益價(jià)格成壽險(xiǎn)三大風(fēng)險(xiǎn)

　　截至2015年8月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)11.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11%；全行業(yè)凈資產(chǎn)1.44萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.6%。

　　自今年初開(kāi)始新舊兩套監(jiān)管體系數(shù)據(jù)報(bào)送以來(lái)，中國(guó)保監(jiān)會(huì)更加清晰的剖析了產(chǎn)險(xiǎn)、壽險(xiǎn)以及再保行業(yè)各自的風(fēng)險(xiǎn)特性以及所對(duì)應(yīng)的資本要求，尤其是近期股票市場(chǎng)巨幅波動(dòng)下對(duì)保險(xiǎn)公司風(fēng)險(xiǎn)影響狀況。

　　9月17日，保監(jiān)會(huì)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)部副主任趙宇龍?jiān)诒ｋU(xiǎn)保障基金論壇上首次公開(kāi)分析了償二代（全稱(chēng)“中國(guó)以風(fēng)險(xiǎn)為導(dǎo)向的償付能力監(jiān)管體系”）試運(yùn)行情況。

　　從分析報(bào)告中看，保險(xiǎn)行業(yè)整體股票資產(chǎn)比例較低，股票價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)在最低資本中占比并不高，最低資本變化影響較小。其中保險(xiǎn)公司的股票資產(chǎn)占比為7%，保險(xiǎn)公司股票資產(chǎn)所需最低資本占比為17%。

　　經(jīng)壓力測(cè)算，僅考慮股票市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)，當(dāng)上證指數(shù)下跌至2500點(diǎn)，產(chǎn)、壽公司整體償付能力充足率仍能保持在200%以上。但是，少數(shù)幾家權(quán)益資產(chǎn)配置偏高的保險(xiǎn)公司，將面臨嚴(yán)重的挑戰(zhàn)。

　　“償一代下，最低資本要求僅與業(yè)務(wù)規(guī)模相關(guān)，股票市場(chǎng)波動(dòng)僅影響實(shí)際資本，與償付能力充足率為線(xiàn)性關(guān)系，股市劇烈波動(dòng)對(duì)行業(yè)產(chǎn)生較大影響。

　　但償二代下，股票市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)同時(shí)影響實(shí)際資本和最低資本，與償付能力充足率不再是線(xiàn)性關(guān)系，因此股市波動(dòng)對(duì)行業(yè)影響較為復(fù)雜?！壁w宇龍說(shuō)。

　　他認(rèn)為，雖然股票市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)行業(yè)償付能力充足率的影響不大，但股票市場(chǎng)波動(dòng)帶來(lái)的整體經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化，以及貨幣政策調(diào)整是深遠(yuǎn)的，需要持續(xù)加以關(guān)注。

　　資產(chǎn)負(fù)債久期錯(cuò)配嚴(yán)重

　　從償二代二季度分析報(bào)告來(lái)看，人身險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本結(jié)構(gòu)是利率風(fēng)險(xiǎn)（87%）、權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（51%）、房地產(chǎn)價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2.1%）、境外權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)（2.9%）、匯率風(fēng)險(xiǎn)（0.5%），風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)為43.4%。

　　“人身險(xiǎn)公司的投資主要以在較長(zhǎng)期限的固定收益類(lèi)產(chǎn)品為主，因此利率風(fēng)險(xiǎn)是主要面臨的問(wèn)題，保險(xiǎn)公司需要加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理，降低利率風(fēng)險(xiǎn)。”趙宇龍說(shuō)。

　　中國(guó)保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在當(dāng)日的論壇上表示，壽險(xiǎn)產(chǎn)品費(fèi)率改革后，高現(xiàn)價(jià)業(yè)務(wù)發(fā)展較快，資產(chǎn)負(fù)債不匹配風(fēng)險(xiǎn)明顯加大。有的公司推出了收益率超過(guò)7%的壽險(xiǎn)產(chǎn)品，銷(xiāo)售情況很好，但如果其資金運(yùn)用收益率下降，就會(huì)產(chǎn)生新的利差損風(fēng)險(xiǎn)，以及退保風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　近年來(lái)，保險(xiǎn)資金投資范圍和領(lǐng)域穩(wěn)步拓寬，投資比例限制逐步放松，保險(xiǎn)資金運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)管理的深度、廣度和難度大大增加。

　　陳文輝認(rèn)為，一方面，經(jīng)濟(jì)金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)變化直接影響保險(xiǎn)資金運(yùn)用。比如，經(jīng)濟(jì)去杠桿化必然導(dǎo)致信用風(fēng)險(xiǎn)加大，固定收益類(lèi)投資的風(fēng)險(xiǎn)隱患將顯著增加。近期央行多次下調(diào)基準(zhǔn)利率，這在短期內(nèi)可以給保險(xiǎn)存量資產(chǎn)帶來(lái)明顯資本利得，但長(zhǎng)期看，新增保險(xiǎn)資金投資的固定收益產(chǎn)品收益率將不斷走低，從而拖累整體投資收益水平。

　　另一方面，保險(xiǎn)資金進(jìn)入一些新的投資領(lǐng)域，可能面臨較大投資風(fēng)險(xiǎn)。比如，越來(lái)越多的保險(xiǎn)公司推進(jìn)國(guó)際化戰(zhàn)略，探索全球配置資源?？缇惩顿Y可以提高保險(xiǎn)業(yè)資產(chǎn)配置效率，提升保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)在海外的影響力和品牌形象，但也面臨著政治、法律、金融市場(chǎng)、信息不對(duì)稱(chēng)等風(fēng)險(xiǎn)和不確定因素，稍有閃失就可能造成重大損失。

　　退保風(fēng)險(xiǎn)偏高

　　償二代體系下第一支柱三大風(fēng)險(xiǎn)（保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)）中，人身險(xiǎn)公司中保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)中退保風(fēng)險(xiǎn)占比高達(dá)87%（為計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)分散效應(yīng)）。

　　“公司需要重點(diǎn)抓好保單品質(zhì)管理，切實(shí)避免銷(xiāo)售誤導(dǎo)，控制退保率?！壁w宇龍分析稱(chēng)。

　　產(chǎn)險(xiǎn)公司中，主要以短期業(yè)務(wù)為主，保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)是其主要風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)比一、二季度數(shù)據(jù)，產(chǎn)險(xiǎn)公司市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)最低資本占比上升，信用風(fēng)險(xiǎn)占比下降。這是由于二季度股票等權(quán)益類(lèi)資產(chǎn)價(jià)值增長(zhǎng)較快，財(cái)險(xiǎn)公司權(quán)益價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)最低資本增長(zhǎng)24%，財(cái)險(xiǎn)公司在二季度調(diào)整了再保合同和再保險(xiǎn)交易對(duì)手，選擇償付能力更好的再保公司，而再保公司也選擇增資等措施改善了自身償付能力。

　　償一代下，不達(dá)標(biāo)的公司（償付能力低于100%）只有一家壽險(xiǎn)公司，再保有四家（注：現(xiàn)行監(jiān)管沒(méi)有對(duì)再保分公司做償付能力要求）。

　　償二代下，有4家產(chǎn)險(xiǎn)、7家壽險(xiǎn)、1家再保償付能力低于100%；有5家公司在100%-150%之間。從分布圖可以看出，新體系下公司的償付能力充足率分布更加分散，意味著新監(jiān)管方法可以更好識(shí)別保險(xiǎn)公司的風(fēng)險(xiǎn)狀況。

　　車(chē)險(xiǎn)費(fèi)改存在非理性競(jìng)爭(zhēng)

　　保監(jiān)會(huì)副主席陳文輝在當(dāng)日論壇上公布了一組數(shù)據(jù)。

　　截至2015年8月末，保險(xiǎn)業(yè)總資產(chǎn)11.3萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)11%；全行業(yè)凈資產(chǎn)1.44萬(wàn)億元，較年初增長(zhǎng)8.6%。

　　前8個(gè)月，中國(guó)保險(xiǎn)業(yè)實(shí)現(xiàn)保費(fèi)收入1.7萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)19.8%。行業(yè)預(yù)計(jì)利潤(rùn)總額2391億元，同比增長(zhǎng)117.6%，已經(jīng)超過(guò)2014年全年。保險(xiǎn)資金運(yùn)用實(shí)現(xiàn)收益5586億元，同比增長(zhǎng)105.3%，投資收益超過(guò)去年全年227億元。

　　此外，行業(yè)業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)有一定優(yōu)化。前8個(gè)月，人身險(xiǎn)公司普通壽險(xiǎn)業(yè)務(wù)同比增長(zhǎng)55.87%，占人身險(xiǎn)公司全部業(yè)務(wù)的51.2%，結(jié)構(gòu)占比超過(guò)分紅險(xiǎn)3個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)方面，農(nóng)險(xiǎn)、責(zé)任險(xiǎn)、保證保險(xiǎn)等政策支持型險(xiǎn)種增速加快，占財(cái)產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的比重有所上升。

　　陳文輝稱(chēng)，4月以來(lái)汽車(chē)銷(xiāo)量出現(xiàn)近年來(lái)罕見(jiàn)的負(fù)增長(zhǎng)，導(dǎo)致6月份車(chē)險(xiǎn)增速下滑至8.7%，創(chuàng)近兩年來(lái)最低月度保費(fèi)增速。由于車(chē)險(xiǎn)在產(chǎn)險(xiǎn)業(yè)務(wù)中的占比在75%左右，可能直接影響整個(gè)產(chǎn)險(xiǎn)行業(yè)的發(fā)展后勁。

　　車(chē)險(xiǎn)費(fèi)率改革后，局部競(jìng)爭(zhēng)不理性的情況繼續(xù)存在，傳統(tǒng)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)加大。6月份試點(diǎn)以來(lái)，行業(yè)整體實(shí)際保費(fèi)折扣率為70%，比保險(xiǎn)公司預(yù)估水平低2.3個(gè)百分點(diǎn)。部分公司以低折扣率的手段非理性參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，部分公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力時(shí)仍慣用高費(fèi)用、低價(jià)格的方式來(lái)拉動(dòng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。